五角大樓薄餅指數：為何好懂的線索，反而有風險？

本文獲邀刊載於「香港01論壇」(2026.01.28)

近年來，一個被戲稱「薄餅指標」(Pizza Index)的觀察法，在網路上屢屢引發熱議。其邏輯簡單到近乎直覺，當美國國防部所在地「五角大樓」陷入高度緊張或是徹夜運作時，外送薄餅的訂單往往被認為會異常飆升。於是，每當國際局勢動盪，總有人關注五角大樓周邊薄餅店的生意，藉此「偷看」是否有重大決策正在醞釀。

資料來源：由Grok繪製

在資訊不對稱的迷霧中，人們傾向透過微小的蛛絲馬跡尋找真相。Pizza Index之所以引人入勝，正因它像是一扇能窺探決策核心的後門。即便無法踏入層層管制的戰情室，深夜湧入的薄餅訂單，遂被視為一種旁敲側擊的替代指標。這類指標未必與事實劃上等號，而是用來推測那些隱匿且無法觸及的變數，卻足以在高度不確定性的環境中，帶來一種彷彿「掌握全局」的主觀感受。

當複雜決策被過度濃縮

戰爭、外交與軍事決策，本質上涉及多層級組織、跨部門協調，以及長短期博弈，但Pizza Index把極其複雜的決策，濃縮成一個直觀問題：今晚薄餅多不多？

但問題在於，當一個指標太方便、太直觀、太好說故事，就會被誤認成答案。而背後的假設、限制與不確定性，反倒被忽略。

簡化敘事錯把馮京當馬涼

五角大廈曾對「薄餅指標」進行澄清，內部食堂原本就供應壽司、三明治等多元餐飲。更重要的是，薄餅訂單的異常增加並不專屬於戰爭或軍事危機，事實上，每逢體育賽事、節慶活動、國會預算審查、跨部門聽證，甚至行政業務高峰，都可能推升周邊外送需求。

替代指標看似出現變動，實際上卻同時對應許多平凡甚至無關緊要的情境。換言之，薄餅訂單即便出現異常，也不足以單憑這個訊號推論背後必然存在重大事件。若再搭配刻意的斷章取義(Cherry Picking)、忽視樣本規模或混淆因果關係，判斷便極易在資訊洪流中失真，錯把馮京當馬涼。

不是「準不準」而是「怎麼用」

實際上，Pizza Index並非全無參考價值。它是一種經驗累積的觀察法，如同其他替代指標一樣，在某些歷史情境中確實呈現相關性。在資訊不透明的情境下，它或許能幫助人們快速感知某種趨勢，但關鍵仍在於應用的邊界；一旦忽略脈絡與其他變數，或試圖用它支撐一個「已成定局」的結論，就會落入典型的判斷誤區。

Pizza Index的魅力不在於揭露了什麼秘密，主要是它讓人誤以為，某些替代指標能省略對複雜現實的深入理解。在資訊快速流動的時代，問題通常不是我們知道得太少，而是太快相信某個看起來「剛好很好懂」的解釋。

Harari式敘事，為何如此有力

資料來源：作者攝於誠品生活捷運敦化店

2026年在瑞士舉行的世界經濟論壇，關於AI的討論依然成為各界焦點。當一位歷史學家站上舞台，選擇不談市場與效率，而是直接從文明、權力與人類存續切入時，討論的重心便隨之改變。這類發言的獨到之處，不只是問題本身的宏大，而是展現了一種能迅速掌握整體局勢的敘事方式。

Harari式敘事的第一個特徵，就是不試圖增加資訊，而是重新排列理解的層次。當AI被描述為「不只是工具，而是具備自主性的代理人」，聽眾立刻被帶離熟悉的工程、管理或政策語境，進入一個哲學層級的討論空間。工具意味著人類始終掌握決策權；代理人則暗示行動與判斷的外包。這樣的概念轉換，本身就完成了一次有效的認知重置。

第二個關鍵，在於敘事上的集中處理。法律、宗教、金融與政治，皆高度依賴文字及語言運作；當AI被描繪為能全面理解、生成並操縱語言時，人類文明的核心權力基礎(亦即法律、宗教、金融與政治等)便被同時點名。這種說法不必逐一證明各領域將如何被取代，只要指出它們被建立在共同的脆弱基礎下，理解便會瞬間收斂。

第三個層次，則是理性警示與存在焦慮的結合。當AI被比喻為能以光速移動的「新移民」，且其政治忠誠不必然屬於所在國家時，抽象的技術問題便轉化為主權、安全與控制權的直觀不安。此時討論的重點不再是技術是否成熟，而是時間是否仍站在人類這一方。

這些線索最終往往被收斂到一個具體而迫切的法律或政治問題上，例如是否應承認AI的法人地位。這類問題之所以令人不安，主要在於它迫使聽眾必須正視現況：要嘛現在開始思考與回應，要嘛未來被動接受他人已做出的決定。當敘事走到這一步，留給人的不是細節上的反駁空間，而是一種必須表態的時間壓力。

Harari式敘事的高明，即使身為專業人士，也難以立即抓到明確漏洞。它不只是單一論點，而是有高度連貫、情緒與理性交織的世界觀。一旦敘事顯得完整，人們便容易產生一種錯覺，彷彿未來已被理解。

在AI這樣高度不確定的議題上，真正的風險，或許不是想像得太遠，而是理解得太快。當理解過早收尾，質疑與修正的空間便隨之縮小，這也正是Harari式敘事之所以強大的地方。

英偉達一句話，為何嚇趴台灣投資人？

本文獲邀刊載於「香港01論壇」(2026.01.13)

剛剛美國拉斯維加斯舉行的消費電子展(CES, Consumer Electronics Show)上，英偉達(nVIDIA)執行長黃仁勳表示，新一代Rubin平台將不再採用冷水機組(Chiller)。短短一句話，卻迅速在市場上發酵，引發對散熱產業的疑慮，使得台灣散熱族群如奇鋐、雙鴻當日股價也同步「降溫」。事後，兩家公司雙雙出面澄清，強調液冷(Liquid cooling)長期趨勢並未改變。乍看之下，事件像是市場對「新技術方向」的預先反應，但若冷靜觀察，其實更接近一場理解錯位所引發的集體恐慌。

資料來源：由Nano-Banana繪製

不用冷水機組，不是不要液冷

問題的核心，在於一個被過度簡化的技術名詞。

「冷水機組」本質上是一種製冷設備，負責為資料中心所用的循環水降溫，屬於「液冷技術」的其中一環。但「液冷」實際涵蓋的範圍更廣，包括直接冷卻(Direct cooling)、浸沒式冷卻(Immersion cooling)等多種路徑。

英偉達的Rubin平台允許以常溫水實現散熱功能，降低對傳統冷水機組的依賴，但這並非宣告液冷需求下降，或是散熱不再重要。

然而，市場在極短時間內，將「不採用冷水機組」直接解讀為「液冷需求下降」，再進一步推論為「散熱產業前景反轉」。真正的癥結，在於這樣的推論在技術層面並不成立。

不是資訊不足，而是理解錯位

這類事件並非首次出現。市場的非理性，往往不是因為資訊不足，而是發生在資訊尚未被正確消化前，就急於妄下定論。

當專業的技術語言，被快速壓縮成易於傳播的簡化敘事時，原本只屬於「系統層級的調整」，就容易被曲解為「產業方向的重大轉彎」。這種錯誤不見得是假消息，而常來自於對真實資訊的錯誤詮釋與過度延伸。最終，投資人所承擔的風險，往往不是企業的基本面變化，而是自身認知偏誤所導致的判斷風險。

消息面投資最大的挑戰，在於它迫使投資人在資訊尚未充份釐清的情況下，迅速做出方向性判斷。一旦市場過早將這些高度複雜的資訊，簡化並定錨為單一敘事方向，集體共識與情緒預期的共振便會立刻「價格化」，形成波動，甚至引發踩踏式反應。

奇鋐與雙鴻事後急忙澄清，某種程度上是在為市場「消毒」，試圖修正已經發生的理解錯位，避免敘事錯誤持續蔓延，進一步造成價格扭曲。

面對科技動態，投資三思後行

這起事件帶來了一個值得反覆思考的觀察，每當市場出現重大科技動態時，投資人不妨先從三個問題切入：

1. 關鍵技術或名詞，是否在傳播過程中被過度簡化，甚至產生語意錯置？

2. 我所判斷的依據，是來自第一手資訊，還是經過多層轉述後的版本？

3. 在情況仍處於混沌不明時，我是否已形成過於明確的結論？

若其中有任何一題的答案是肯定的，那麼真正該警惕的，可能不是公司基本面，而是自己的理解方式。

學術上這種由認知偏誤所引發的決策風險，被稱為「知識風險」(Epistemic Risk)。它提醒我們，風險不只存在於企業經營或技術演進，也存在於投資人如何理解資訊的過程中。

這次股價的震盪，與其說是技術路線的改變，不如說是市場對一句話的過度反應。對投資人而言，最昂貴的錯誤，通常不是資訊不足，而是把理解當成事實。

先發王牌，一定適合救援任務嗎？

 

資料來源：由Nano-Banana繪製

※高風險決策的災難，多半不是能力問題，而是角色錯置。在高槓桿、零容錯情境下，錯誤的認知模型會直接轉化為epistemic risk，並造成不可逆的後果。

棒球場上最典型、也最容易被誤解的例子，就是「既然王牌投手是全隊最強，為何不在最關鍵時刻派他上來救援？」這個直覺看似合理，卻忽略了一個核心事實：救援任務本身，是一種對不確定性無法寬容、對表現變異高度排斥的專業角色。

先發與救援的差異，並不在於誰的球威強，而在於「容錯結構」完全不同。先發投手被允許用時間管理風險，他可以在比賽中邊試探邊修正，在失控前能妥善解圍即可。但救援投手面對被壓縮至極限的時間尺度，沒有試錯空間，一次保送、一次失投，就可能直接逆轉戰局。救援不只要撐過去，而要主動終結不確定性。

1999年明星賽的Pedro Martínez，就是低變異宰制型投手的極致展示。那一場，他遇上的不是普通打者，而是當時國聯最猛的三位強棒連線。Larry Walker站上打擊區，直接眼看一記97mph火球塞到外角好球帶，拿香被三振；Sammy Sosa被一顆96 mph的內角速球徹底壓制，揮棒淪為本能反射；Mark McGwire則是對著97 mph速球揮了個大空棒。那不是配速投球，而是一場在最短時間內消滅所有變數的示範。如果Pedro只投那一局，比賽就會立刻失去懸念。

相對地，野茂英雄正好構成鮮明反例。他也是數一數二的先發王牌，同時擁有高三振、高保送的投球特性。那場著名的「16次保送」仍能贏球，讓西武打線黯然失色，正是因為先發角色允許混亂存在，只求關鍵時能順利化解危機。但在救援任務中，這種結構將帶來風險。救援環境不容許「慢慢」解決，只接受「當下」的清零。

2009年WBC的ダルビッシュ有，則呈現了賽制如何重新定義王牌的使用方式。在短期淘汰賽、投球數嚴格受限的環境下，局數價值遠不如槓桿價值重要。當他被放上終結者位置，解除配速封印，96 mph的速球連發，對打者形成絕對的高位壓迫。他不是天生的救援投手，而是在特定賽制下，救援角色成為最大化其價值的工具。

黃平洋則是另一種罕見特例，他誇張的完投能力來自一套穩定可長期重複的投球機制。這意味著他若擺脫先發角色，便能在短局數中發揮更快的球速，從控球大師升級為兼具速度與準度的壓制型投手。

結論很簡單，也很殘酷...能擔綱王牌，未必代表適合投最後一局。救援任務是一種對不確定性幾乎零容忍，極度要求穩定的角色設計。真正的終結者，不見得是最強的人，而是最不允許事情失控的人。

從資產管理看國防預算，以及「白象工程」的隱憂

資料來源：由ChatGPT繪製

※本文不是評論軍事策略，而是作為一個案例，說明在高度不確定的制度型投資中，如何因敘事與規模迷思，低估長期風險，而做出不可逆且難以修正的決策。

在資產管理的範疇中，資產的價值並不完全取決於資本支出(CAPEX)，而要仰賴生命週期內的營運效率與最終產出。觀察近期西方打造巨型核武戰艦的計畫，這類強調噸位規模與傳統火力配置的設計方案，從資產組合的邏輯來看，正處於「過度投資」與「功能失調」的邊緣，面臨高價值硬體與後勤脫節的經典陷阱。

從CAPEX來看，這是典型的資本密集型投入。此類資產在管理上的核心挑戰，往往不在於「買入」，重點反而是「持有」。歷史經驗顯示，在初始採購階段佔用過多預算，往往會導致隨後的養護週期(Maintenance Cycle)資源匱乏。財務分配如過度向採購端傾斜而忽視長期養護，硬體裝備的功能性折舊將顯著加速，終將導致在關鍵時刻空有規模，卻缺乏應有的實際效能。

更深層的風險在於，營運支出(OPEX)對新興研發預算的排擠效益，一支龐大的巨型戰艦戰鬥群，其人力、燃料、武器設備與AI系統的日常維運，將會是一筆可觀的經常性支出。這類「白象工程」具有強大的預算慣性，一旦進入執行階段，極易形成資源黑洞。在現代分散式作戰、無人機技術快速迭代的背景下，將過多資源鎖定在低流動性、高折舊的硬體設施，不僅降低資產組合的韌性，更會在技術轉型期壓縮潛在的調整空間。

總之，國防預算的配置應遵循「效能導向」而非「規模導向」。當資產配置過於偏向傳統的威懾指標，如噸位或外觀尺寸時，若無法解決高昂OPEX與現代戰場生存率之間的矛盾，高額投資僅能產出「象徵性價值」。假使所費不貲的國防資產脫離核心需求，恐怕徒存歷史與紀念意義，而難以轉化為穩定且可持續的戰略產出。