從資產管理看國防預算：川普級戰艦與「白象工程」的隱憂

資料來源：由DALL·E3繪製

在資產管理的範疇中，資產的價值並不完全取決於資本支出(CAPEX)，而要仰賴生命週期內的營運效率與最終產出。近日美國總統川普發表打造「Trump class」戰艦的藍圖，這類排水量達四萬噸、強調鋼材美學與全能武裝的巨型艦艇，從資產組合的邏輯來看，正處於「過度投資」與「功能失調」的邊緣，隱現歷史上北洋水師「定遠號」的預算陷阱。

從CAPEX來看，這種戰艦是典型的「資本密集型」投入。然而，資產管理者的核心挑戰往往不在於「買入」，重點反而是「持有」。以十九世紀末的定遠號為例，清廷當年投入鉅資購入當時亞洲最強大的海上資產，卻在隨後的維護週期(Maintenance Cycle)中未能全心投入。這種「重買輕養」的財務結構，導致精密武器在關鍵時折舊速度遠超預期，最終使其在甲午海戰中空有噸位，卻缺乏實戰所需的應有表現。

更深層的風險在於營運支出(OPEX)對研發預算的排擠效益，一支由20至25艘巨型戰艦組成的艦隊，其人力、燃料、軟體更新與AI系統的日常維運，將會是一筆極為龐大的經常性支出。這類「白象工程」具有強烈的預算慣性，一旦啟動，便會吸納周邊所有資源。在現代分散式作戰、無人機技術快速迭代的背景下，將過多資源鎖定在低流動性、高折舊的巨型硬體，不僅降低資產組合的韌性，更會在技術轉型期壓縮潛在的調整空間。

總之，國防預算的配置應遵循「效能導向」而非「規模導向」。川普級戰艦的構想，反映了對資產「視覺威懾」的偏好，但在實務上，若無法解決高昂OPEX與現代戰場生存率的矛盾，這些外觀壯麗的戰艦恐淪為海上的「象徵性資產」。無論是當年的定遠號，還是未來的川普級，若資產定義脫離了核心需求，恐怕只剩下歷史與紀念意義，而難以轉化為穩定而可持續的戰略產出。